“被低估”的反义词是什么？确切地说，不是“被高估”……至少就本次评估的目的而言。

本周早些时候，我写了一篇关于NBA休赛期五笔不太受关注的最正面运作的文章，并讨论了它们的潜在影响以及操作过程中展现的创造力。现在是时候看看硬币的另一面了——有些运作尽管有很大的风险或很低的下限，但并没有受到太多的负面评价。与其说它们是“被高估”，不如说是“未受到足够的审视”——这些操作让我产生了一些疑问。

我要指出的是，并不是每一个今夏的可疑运作都符合我的标准。芝加哥公牛用卡鲁索换来约什-基迪，却没有获得任何选秀权，全网都在轮番批评，所以我就不赘言了。同样，丹佛掘金的休赛期运作介于平平无奇和令人沮丧之间，但我也不是第一个指出这一点的人。

我在这里也不会提到那些“未付诸行动” 的运作，尽管列举几个并不难。例如，我仍在思考新奥尔良鹈鹕的潜在揭幕战阵容——现在这样不可能就是他们的最终阵容吧？我也在假设克利夫兰骑士最终会再签下1-3名球员，以完善他们的阵容。

最后，还有一类合同，相对于预期回报的分析模型，在理论上可能显得更“糟糕”，但这些球队别无选择，只能付一大笔钱，否则就会失去这名球员。例如，西亚卡姆、OG-阿努诺比和克拉克斯顿的新合同肯定属于这一类。蒙克在国王的新合同也可以归为这一类，甚至76人与保罗-乔治的签约——今夏最重磅的炸弹——也可能属于这一范畴，因为他那份为期四年、价值2.12亿美元合同的末期情况可能会很糟。但无论如何，球队永远都是优先买大牌的。

排除上述情况后，我仍有对一些运作抱有疑问。以下是我“未受到足够的审视”名单上的前五名：

步行者提前续约内姆哈德

内姆哈德在7月底与步行者签下了一份3年5900万美元的提前续约合同。当所有人都把注意力集中在奥运会上时，这笔续约姗姗来迟，所以很多人只是耸耸肩说：“是啊，3年5900万美元？不论如何，听起来还行吧。”

但在任何这样的提前续约合同中，关键点不在于合同的总年限和总金额大小，而是新的那一部分的年限和金额大小。步行者和内姆哈德原来还有2年、年均200来万的合同。提前续约合同相当于抹去了原有的第二年合同，并且步行者在那第二年是有球队选项的。

因此，这笔提前续约的真实价值其实是2年5700万美元，这对于他这样次轮出身的球员来说，太疯狂了。没错，内姆哈德是在季后赛表现出色，且拥有很高的篮球智商，是一位不错的团队防守者；10.6的PER值也创个人职业生涯新高。但如果你认为他是一名三分球命中率高达48.6%的射手，就像他在17场季后赛中一样，那你真的疯了……他的生涯三分命中率只有35.3%，产量也比较一般。

不管你对内姆哈德的看法如何，从他目前在联盟的地位来看，在市场上要均薪2800万美元肯定是高了的。实际上，这就是他能拿到的最大合同了。

此外，这并不是步行者能够谈判这种合同的最后一次机会。他们还有两个可以提前续约内姆哈德的窗口期——一次是新赛季结束之后，第二次是在他正式进入2026年自由球员市场前。明年夏天，球队会得到多一年的信息积累，这能帮助他们明确自己是在为短期的季后赛爆发买单，还是在为更持久的球员表现投资，这多等待的一年可能真的很有价值。

不过，我们也来看看反方观点。有一种小球市逻辑是，留住球员是至关重要的，而我在孟菲斯灰熊担任篮球运营副总裁时也经历过这种情况。但即便如此，这笔交易仍有些不合理：步行者给内姆哈德的合同是步行者能给出的最高年薪，但合同年限比可续的最长年限少了一年。如果在最后一年给到一个价值约1900万美元的球队选项，这个续约合同可能看起来会更合理一些。

特别是，这笔交易的痛点在于2025-26赛季，在我看来，步行者将他220万美元的薪水提高到1810万美元，似乎牺牲了太多。对于一支从未缴纳奢侈税的球队来说，这笔钱可能会带来不小的压力。

步行者明年可能会在奢侈税线下，并有足够的空间(我目前预计是3300万美元，但这只包括九份保障合同)来续约迈尔斯-特纳并签约他们的2025年首轮秀，但除此之外，他们将无法再增加任何其他补强支出，并且可能还需要放弃另一份中等大小的合同才能避税。

当然，从现在到下个休赛期之间还存在着很多变数，但目前来看，步行者似乎为了给尚有合同在身的内姆哈德开出更大的合同，放弃了他们的全额中产特例……而且在合同的后几年里并没有太多的回报。我们拭目以待吧，看看后续会如何。

如果我是步行者的话，我会考虑给内姆哈德与现在相同年限和金额的续约合同，但是新合同得在2025-26赛季后才开始——这样新的合同年限和金额将是真正的3年5900万美元，而不是2年5700万美元。

内姆哈德不会成为顶薪级别球员，而角色球员型的后卫在今年夏天甚至连中产特例都很难拿到。考虑到这样的市场行情，即使是报道中的3年5900万美元的合同，也有些过高了。

虽然我非常喜欢步行者队在过去几年里所做的一切，包括最近得到了我的爱将新秀弗菲，但我不是内姆哈德这笔续约操作的支持者。

续约的胜利花环

内姆哈德的提前续约是今年夏天休赛期更大规模运作的最典型例子，我将其称为“续约胜利花环”。

特别是，有四名2021届新秀，虽然都不是联盟前二十球员，但却获得了包含超级顶薪条款的新秀顶薪提前续约合同——底特律活塞的康宁汉姆、多伦多猛龙的斯科蒂-巴恩斯、克利夫兰骑士莫布里以及奥兰多魔术的小瓦格纳。对于只产出了一位全明星的一届选秀——还是东部因伤病递补进入全明星——这样的结果相当引人注目。尤其值得注意的是，这届选秀中，生涯PER值（效率值）和BPM（每48分钟正负值）最高的球员是……申京。

公平地说，这些球队在开出顶薪时确实得到了回报：完整的5年合同，没有球员选项。（以上四份顶薪合同在这一点上都是相同的。）

另一方面，以上球队在签下这些合同时给到了含进入最佳阵容的超级顶薪条款，相比于占25%工资帽的新秀顶薪合同，放弃了一些理论上的潜力优势。再次强调，如果球员足够优秀，这当然是皆大欢喜，但比起原本占25%工资帽的新秀顶薪，这类超级新秀顶薪确实削弱了合同的价值上限。至少，骑士和魔术在限制超级顶薪涨幅方面值得一些肯定，如果莫布里或小瓦格纳能够像兰德尔当年那样进入NBA三阵，他们的超级顶薪只会涨到到工资帽的27.5%（而非最高的30%）。

从整体上来看，这四支球队在2021届选秀中都做出了不错甚至是出色的选择。但新秀合同与顶薪有着巨大的差距，因为球队里的顶薪球员，必须要成为明星球员。但目前还没到那个阶段：康宁汉姆的生涯BPM为负数，小瓦格纳仅为+0.1，而小瓦格纳、莫布里和斯科蒂-巴恩斯在投篮方面也都存在着很大的问题。当然，我们可以期待他们在未来几年里继续进步。但话说回来，如果他们的表现在未来18个月内没有明显的提升，那么在2025-26赛季，也就是提前续约合同生效的第一年，他们的合同价值就会缩水。

这批顶薪提前续约的四人组之所以如此奇怪，是因为其他球队已经针对这种情况提供了其他的成功路径。球队们可以去谈判，也许同样重要的是，球队也可以选择等待。一年前，费城76人在马克西的续约上守住了底线，利用他低得离谱的薪金空间占位，顺利签下了乔治，而马克西仍然得到了一份5年无任何选项的顶薪合同……甚至是在马克西入选全明星之后。

我们还有其他的例子。即使锡安已经入选了全明星，鹈鹕还是在他的续约合同中加入了不受保障条款；一年前，灰熊和太阳分别成功坚持不给小贾伦-杰克逊和米卡尔-布里奇斯顶薪续约。(在这个问题上，火箭今年夏天似乎也在对申京与杰伦-格林做同样的事情。)

与此同时，展望2025年休赛期，只有另一支球队预计会有顶薪的薪资空间（即便他们可以利用这些空间开出一份顶薪合同，原球队也会在一周后匹配这份报价，而在这期间，薪资空间会被冻结，招募其他自由球员的可能性就消失了）……那么，这几支球队究竟在害怕什么呢？是担心因为没有立即同意开出顶薪给尚未证明自己是基石的球员，而惹恼了他们吗？

我觉得这类合同的下限会像艾顿或小迈克尔-波特那种球员不错但合同不理想的情况，其风险被大大低估了，而且似乎没有球队从76人的操作中学到东西。

猛龙奎克利的合同

如果你和联盟内的人聊天，普遍的观点是猛龙在过去五年里似乎有点走下坡路了——这支在上一个五年里完美运作并最终在2019年夺冠的球队。是因为在夺冠后的“宿醉”中，他们的注意力分散了吗？在经历成功后出现一些差池是否不可避免？还是说，我们可以把这一切归咎于数据体系？

无论如何，我不确定猛龙的2024年休赛期是否能扭转局面。这支重建中的猛龙，给33岁的奥利尼克提供了一份2年2500万美元的续约合同，但他立马在奥运会上显得迈不开腿；斯科蒂-巴恩斯的提前续约（见上文）虽然是合理的，但也让人感觉有些像是妥协。

然而，最让人皱眉头的操作是奎克利的5年1.63亿美元合同，并且如果完成了激励条款，金额最高可以达到1.75亿美元。

我认为奎克利是一名表现优于平均水平的球员：他是一名优秀的射手，一名被低估的防守者，并且在造进攻犯规方面几乎达到了洛瑞的水平。高级数据非常看好他，而且他才25岁，还有足够的时间来继续提升自己。

尽管如此，上赛季末他从尼克斯主要打无球转变到猛龙主要打持球，还有些不太适应，并且比表面数据上看起来还要明显。奎克利新赛季薪资3250万美元，这个数字仅略低于4年球龄顶薪球员的3510万美元；如果能完成一些激励条款，他的收入实际上可以非常接近这个顶薪。

对于奎克利这种级别的球员来说，那真是……哇。他新赛季的工资收入基本上和詹姆斯-哈登相当！

在这样的合同下，另一个问题也浮现出来：猛龙究竟是在和谁争？奎克利是受限制自由球员，这让猛龙队掌握了所有的主动权；与此同时，我很难找到哪位竞争对手会愿意给出类似的合同报价。

或许有一条路能让猛龙这一大手笔说得过去，但他们却没真正去做。猛龙本可以用76人的策略（见上文），拒绝执行布鲁斯-布朗价值2300万美元的球队选项，不给奥利尼克合同，并利用奎克利的低薪资空间占位，在自由球员市场上签下高薪球员。这种情况是早早地与奎克利达成协议——在把所有薪资空间用完后再与他签约——可能真正对球队有帮助。

相反，猛龙在下赛季结束后的四年里，每年要给斯科蒂-巴恩斯和奎克利超7000万美元。诚然，还有一些理由可以让我们对猛龙持有限的乐观态度——例如，巴雷特表现出色，而猛龙管理层此前也不乏神来之笔。然而，从目前看来，猛龙似乎把自己困在了薪资空间的角落里，却并没有一套值得如此投资的阵容。

公牛续约帕特里克-威廉姆斯

批评累了：公牛没有在卡鲁索的交易中得到选秀权。还想批评的：公牛给了帕特里克-威廉姆斯5年9000万美元的合同，还包括了最后一年的球员选项。

我喜欢公牛的总体建队思路——阵容年轻化，即使这可能慢了一年。但另一方面，帕特里克-威廉姆斯之所以得到这份合同，只是因为他是2020届4号秀，还有……实际上我对其他理由有点想不通。

他是那种能让人对他的潜力感到兴奋的球员，但当你真正看到他的实际表现时，感觉就差得多了。一名6尺7寸、生涯三分命中率41%、有运动能力的前锋？天啊，赶紧签下他！

然而，帕威的三分出手频率还不足以对防守构成真正的威胁，作为场上的空间点，他上赛季每百回合只出手6.1次三分，可能是因为他在底角接球三分会比其他位置或着运球投篮更高效。（帕威生涯底角三分命中率为44.6%，而其他位置的命中率为38.8%。）但也可以合理地认为，公牛在整体进攻理念上的重新构思，或许可以激发帕威的三分潜力。

对于一名低使用率球员来说，帕威在很多不理想的位置出手得太多。尽管他运动能力出色，但在他的两分球出手中，处于篮下的占比不到一半。而他的运球能力也不足以让他靠自己打到篮下，而且在比赛中他难以在持球时快速做出正确的判断；结果就是他很少能造到犯规，并且经常选择运一次球后出手长两分。

这一切的最终结果是，他的重要数据显得极其平庸：上赛季PER值11.0，真实命中率55.3%，BPM为-2.3，与他前三个赛季的数据相差无几。尽管他看起来运动能力出色，但他只能算是一个勉强合格的防守者，而他的篮板表现则几乎令人尴尬（上赛季篮板率7.9%，仅略高于欧文和利拉德）。

续约帕威不仅仅是纸面上的支出；如果公牛没有续约帕威，他们本可以在德罗赞的交易中得到哈里森-巴恩斯和国王的选秀权互换权。（由于帕威的合同在账面上，要是加上哈里森-巴恩斯的薪水远远超出奢侈税线；尽管公牛坐拥联盟第三大球市，但奢侈税线对公牛老板来说无异于带电围栏。）

有人可能会辩解道，帕威今夏才满23岁，仍有潜力可挖，但是，这笔续约却给出了假定他一定会大幅进步的薪水。在他已经为公牛效力四年、几乎没有明显进步的情况下，感觉球队对他抱有巨大的信任。

肯定可以有一个合理的价格来续约帕威，但显然不是外加球员选项的5年9000万美元。如果有其他球队愿意为他付这么多钱……那公牛就放他走吧。毕竟这对公牛来说，并不是什么很大的威胁。

湖人续约马克斯-克里斯蒂

上赛季，马克斯-克里斯蒂有点像湖人球迷心中的吉祥物，就像替补四分卫一样。他总是球迷们想要看他上场的那一名球员，而不是恰好在某个夜晚破坏湖人第二阵容表现的平庸老将。

但问题在于：1、湖人实际上尝试用了他很多次（67场，总共打了944分钟）；2、他的表现并不好（PER值8.4，BPM-3.6）；3、他在湖人这套可能是联盟最差的替补里，连正常轮换都挤不进去。所以，看到湖人用一份包含球员选项的4年3200万美元自由球员合同来签回他，这有些令我感到震惊。与联盟内部的一些人士聊过以后，我觉得我并不是唯一一个有这种看法的人。

克里斯蒂只有21岁，他在2023年的夏季联赛中表现出色，运动能力也很不错。他具备了3D球员的基本雏形。然而，考虑到真正的3D球员在今年夏天都很难拿到比这种合同还高的薪水，再加上最后一年的球员选项，感觉给他空间特例还是有些溢价。不过，如果是在像奇才那种类型的重建球队，你可能会更倾向于忽略这些问题，并从长远角度看。

但这并不是……湖人的情况。这笔运作特别值得注意的一点在于，它让湖人失去了在自由球员市场上的其他机会。任何拥有詹姆斯和浓眉的球队都需要抓住当下，而湖人似乎放弃了一些其他机会，反而选择了这个方向。（我们没有窃听他们的电话，所以不清楚他们究竟可能做成什么，但他们还有三个首轮，6月也有可以匹配的薪资。谁知道呢，也许他们在这篇文章发布后的几分钟内，就会做出什么动作。）

从这个角度来看，克里斯蒂成为了机会成本，因为克里斯蒂的710万美元薪资，基本上让湖人无法在使用迷你中产后，还能保持在第二土豪线以下。（低于第二土豪线对于保持赛季内交易灵活性是必要的，这也是为什么詹姆斯选择在他的新合同上进行小幅度降薪。）

520万美元的迷你中产特例本可以用来升级急需补强的位置，而不是让球队几乎完全以与上赛季相同的阵容回归。湖人想当特殊当然会碰到局限，但历史上，像这样的迷你特例，对于湖人的价值往往比其他球队更大，因为这可是湖人，而且球员们是要与詹姆斯搭档。即便是冒着克里斯白白走人的风险，在当前的生命周期中，这（迷你特例）似乎是一个更好的赌注。

如果湖人最终找到其他的方式完成显著的阵容升级，尤其是如果他们不需要等到明年二月便完成升级，那么我会在这方面有所保留。不过，从目前来看，这仍然是我休赛期“未受到足够审视的负面运作”中的第五个也是最后一个。

原文：John Hollinger

编译：哎哟